天(tian)山铝业集(ji)团股(gu)份有限(xian)公司(si)为了积极(ji)响应“3.15国际消费者权益(yi)日”主题教育活(huo)动，更好(hao)地保护投资者权益(yi)开展了一系列(lie)的活(huo)动。本文(wen)主要(yao)是分享股(gu)票发行注册(ce)制(zhi)和退市制(zhi)度改革对未来股(gu)市的影响。

2020年10月(yue)31日(ri)国务院金融稳定发(fa)展(zhan)委员会重(zhong)磅发(fa)声，将全面实(shi)行(xing)股(gu)票(piao)发(fa)行(xing)注册制，建立常(chang)态(tai)化(hua)退市机制。股(gu)票(piao)发(fa)行(xing)注册制以(yi)及建立常(chang)态(tai)化(hua)的退市机制会对A股(gu)未来有哪些(xie)影响？主要分(fen)为以(yi)下3个方面：

第(di)一是上市股票可(ke)能会出现良莠不(bu)齐(qi)的局面，申购新股和投(tou)资股票的投(tou)资风险加大。

股(gu)(gu)票发(fa)(fa)(fa)行(xing)注册(ce)制是与(yu)以(yi)前的(de)(de)(de)审(shen)核(he)(he)制相对(dui)的(de)(de)(de)。主要是指(zhi)发(fa)(fa)(fa)行(xing)人(ren)申(shen)(shen)请发(fa)(fa)(fa)行(xing)股(gu)(gu)票时(shi)(shi)，必须依法将(jiang)公开的(de)(de)(de)各种资(zi)料完全(quan)准确(que)地(di)向证(zheng)券监(jian)(jian)管机(ji)构申(shen)(shen)报。与(yu)审(shen)核(he)(he)制不同，注册(ce)制是证(zheng)券监(jian)(jian)管机(ji)构只(zhi)对(dui)发(fa)(fa)(fa)行(xing)人(ren)的(de)(de)(de)申(shen)(shen)报文件的(de)(de)(de)全(quan)面(mian)性、准确(que)性、真实(shi)性和及时(shi)(shi)性作形(xing)式审(shen)查，不对(dui)发(fa)(fa)(fa)行(xing)人(ren)的(de)(de)(de)资(zi)质(zhi)进行(xing)实(shi)质(zhi)性审(shen)核(he)(he)和价值判断(duan)，而(er)将(jiang)发(fa)(fa)(fa)行(xing)股(gu)(gu)票的(de)(de)(de)公司良莠留给市场来评价。

因此(ci)，与审核制相比，可能会出现一些(xie)资(zi)质并不高、盈利能力(li)和发(fa)展潜力(li)不大(da)(da)的(de)企业发(fa)行股票成功，所(suo)以(yi)新(xin)股申购和股票投(tou)资(zi)可能面临更大(da)(da)的(de)风(feng)险(xian)。

科创板进行(xing)注册制以后(hou)(hou)，发行(xing)速(su)度明显加快(kuai)，上(shang)(shang)市(shi)后(hou)(hou)破发、上(shang)(shang)市(shi)当(dang)天直(zhi)接开(kai)板情况都有所发生，好(hao)处是一些优质的企业(ye)会得(de)到快(kuai)速(su)上(shang)(shang)市(shi)的机会，从而有利于(yu)一些优质股票(piao)资源上(shang)(shang)市(shi)，对投(tou)资者的价值判断能(neng)力是一个非常大(da)的考验。

第二是(shi)全面实施股票发行注册制以(yi)后，上市(shi)公司(si)的(de)“壳”价值不再，借壳上市(shi)和重(zhong)组的(de)逻(luo)辑会(hui)发生重(zhong)大的(de)改变。

在股(gu)票发(fa)行审批制背景下(xia)，企业上(shang)(shang)市资格成(cheng)(cheng)为(wei)重要的(de)资源(yuan)，企业无(wu)法根据自己(ji)的(de)情(qing)况(kuang)决定能不能上(shang)(shang)市、什么(me)时候上(shang)(shang)市、发(fa)行多少(shao)新股(gu)、新股(gu)的(de)发(fa)行价格是多少(shao)。在上(shang)(shang)市资源(yuan)紧缺的(de)前(qian)提下(xia)，上(shang)(shang)市资格"一票难求"，“壳”资源(yuan)成(cheng)(cheng)为(wei)稀缺资源(yuan)。因此，大量的(de)借(jie)壳上(shang)(shang)市、通过壳资源(yuan)进(jin)行重组就成(cheng)(cheng)为(wei)A股(gu)市场一道靓丽的(de)风景线。

在股票发行(xing)注册制背(bei)景下(xia)，"上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)资(zi)格"不(bu)再(zai)稀缺，上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)条(tiao)件约束(shu)也(ye)没有那(nei)么严(yan)格，上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)成本(ben)大(da)(da)大(da)(da)降低，大(da)(da)量(liang)中小企业(ye)、民营企业(ye)将(jiang)获得公平(ping)竞争的(de)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)机会。上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)的(de)壳资(zi)源将(jiang)不(bu)再(zai)值钱(qian)，那(nei)些靠卖壳的(de)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)、希望通过资(zi)产(chan)重组“起死回生”的(de)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)将(jiang)失去炒作价值，未来的(de)资(zi)产(chan)重组将(jiang)成为真正意义上(shang)(shang)(shang)(shang)的(de)资(zi)产(chan)重组，炒壳和假资(zi)产(chan)重组行(xing)为将(jiang)会越(yue)来越(yue)少。

第三是(shi)全面实行股票(piao)发行注册制(zhi)、建立常态化退市机制(zhi)后，投(tou)资(zi)者的投(tou)资(zi)风险进一(yi)步(bu)加(jia)大，对投(tou)资(zi)者的投(tou)资(zi)能(neng)力和风险管理(li)能(neng)力要求更高。

由于(yu)全面实(shi)施(shi)注册制，股(gu)票供应量大增将(jiang)导致股(gu)票估值(zhi)进(jin)(jin)一(yi)步降低，绩优股(gu)的市(shi)(shi)场(chang)价格和绩差(cha)(cha)股(gu)的市(shi)(shi)场(chang)价格差(cha)(cha)距(ju)将(jiang)进(jin)(jin)一(yi)步加大。以(yi)前股(gu)票上(shang)市(shi)(shi)是严进(jin)(jin)宽出，现在(zai)则是宽进(jin)(jin)宽出，上(shang)市(shi)(shi)容易、退(tui)市(shi)(shi)也容易，一(yi)些(xie)资质差(cha)(cha)、经营差(cha)(cha)或(huo)者出现问题的上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司将(jiang)会不(bu)断退(tui)市(shi)(shi)。

上市(shi)(shi)公司退市(shi)(shi)制度(du)是资本市(shi)(shi)场的(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)基(ji)础(chu)性制度(du)，虽然说全面实(shi)施(shi)退市(shi)(shi)常态化有助于严格(ge)约束上市(shi)(shi)公司财(cai)务(wu)造假、业(ye)绩欺(qi)诈(zha)等侵扰市(shi)(shi)场秩序的(de)(de)(de)行(xing)为，打(da)破劣(lie)币驱逐良币的(de)(de)(de)不正(zheng)常现(xian)(xian)象，真正(zheng)实(shi)现(xian)(xian)提高上市(shi)(shi)公司质量、保(bao)护投(tou)(tou)资者合法(fa)权益(yi)的(de)(de)(de)目(mu)的(de)(de)(de)，但对具体投(tou)(tou)资者来说，也将(jiang)面临所投(tou)(tou)资股票退市(shi)(shi)的(de)(de)(de)风险。