读(du)懂上市公司(si)收购，避(bi)免“雾里看花”（上） 

近(jin)年(nian)来，上市公司(si)收购日益活跃。部分投资(zi)者反(fan)映，上司(si)公司(si)收购规(gui)则制度繁多、交易结构复杂，因为“看(kan)不懂”，所以只好“听之任(ren)之”。然而，法(fa)律规(gui)定(ding)的收购方信息披露义务、强(qiang)制要(yao)约收购、公平对待所有股东等(deng)要(yao)求，正是保(bao)护中小投资(zi)者权(quan)(quan)益的有效措施，充分了(le)解这些制度安排，可以帮助投资(zi)者更好的运用自己的权(quan)(quan)利。一起看(kan)看(kan)吧！

1、什么是上市(shi)公司收购？

现行规则没有对上市(shi)公司(si)收购(gou)做出具体定义。一般来说，上市(shi)公司(si)收购(gou)就是(shi)通(tong)过取得上市(shi)公司(si)股份等方(fang)式(shi)，成为(wei)上市(shi)公司(si)的控股股东或者(zhe)实际(ji)控制人，从(cong)而取得上市(shi)公司(si)控制权的行为(wei)。

2、上市公司收购如何分类？

收(shou)购(gou)人可(ke)以(yi)通过(guo)取(qu)(qu)得(de)股(gu)(gu)份的(de)方(fang)式(shi)成(cheng)(cheng)为(wei)(wei)上(shang)市(shi)公司(si)(si)的(de)控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)东，或者通过(guo)投资关系、协(xie)议、其他安排等途(tu)径(jing)成(cheng)(cheng)为(wei)(wei)上(shang)市(shi)公司(si)(si)的(de)实际控(kong)制人，也可(ke)以(yi)同时(shi)采取(qu)(qu)上(shang)述方(fang)式(shi)和(he)途(tu)径(jing)取(qu)(qu)得(de)上(shang)市(shi)公司(si)(si)控(kong)制权(quan)。具体(ti)来(lai)说，收(shou)购(gou)上(shang)市(shi)公司(si)(si)的(de)途(tu)径(jing)包括二级市(shi)场竞(jing)价(jia)交易(yi)、大宗(zong)交易(yi)、要(yao)约收(shou)购(gou)、协(xie)议收(shou)购(gou)、间接股(gu)(gu)权(quan)收(shou)购(gou)和(he)其他合法方(fang)式(shi)。

3、什(shen)么是要约收购？

要(yao)约(yue)收购，是(shi)指收购人(ren)通过向目(mu)标公(gong)(gong)司全(quan)体(ti)股(gu)(gu)东发出收购其全(quan)部或部分股(gu)(gu)份的(de)(de)要(yao)约(yue)的(de)(de)方式，获(huo)(huo)得目(mu)标公(gong)(gong)司股(gu)(gu)权的(de)(de)行为。由于面向全(quan)体(ti)股(gu)(gu)东公(gong)(gong)开发出要(yao)约(yue)，所(suo)有股(gu)(gu)东可以平等地获(huo)(huo)取信息，股(gu)(gu)东可以自(zi)主作出选择(ze)，从而降低(di)了内(nei)幕(mu)交(jiao)易(yi)的(de)(de)可能性，提高了收购效率。

4、什么是协议收购(gou)？

协议收(shou)购，是(shi)指(zhi)收(shou)购人在之外与股东就股票价(jia)格、数量等方(fang)面达成协(xie)议，购(gou)买上市公司股票的行为。

5、在上市公司收购(gou)中股东应当关(guan)注哪些内容？

上(shang)市公司收(shou)购(gou)中，收(shou)购(gou)人(ren)、被收(shou)购(gou)公司的(de)控股(gu)股(gu)东、实际控制(zhi)人(ren)等处于信息优势地位并且主导(dao)收(shou)购(gou)行(xing)为(wei)，中小投资者为(wei)保护自身合法权(quan)益，可以(yi)(yi)重点关注以(yi)(yi)下几(ji)方(fang)面的(de)制(zhi)度安排：

（1）权益变(bian)动报(bao)告(gao)、公(gong)告(gao)。收购(gou)人及其一(yi)致行(xing)动人收购(gou)上市公(gong)司股(gu)(gu)份数达到一(yi)定比例后，应当按照(zhao)规定进行(xing)报(bao)告(gao)和公(gong)告(gao)，投资者可重点关注(zhu)相关信息(xi)。同(tong)时，在报(bao)告(gao)、公(gong)告(gao)后且符合相关情形的，收购(gou)人不(bu)得在一(yi)定期限内买(mai)卖(mai)该(gai)上市公(gong)司股(gu)(gu)票，需给其他投资者留出(chu)投资决(jue)策时间(jian)。

（2）强制要约(yue)收(shou)(shou)购(gou)。如果收(shou)(shou)购(gou)人已取得(de)一个公(gong)司(si)30%以上权益，继续增持(chi)的(de)，应向该公(gong)司(si)的(de)其余股(gu)东发出全面或部分收(shou)(shou)购(gou)要约(yue)，符合豁免要约(yue)收(shou)(shou)购(gou)的(de)情(qing)形除外(wai)。现行(xing)规则要求收(shou)(shou)购(gou)者公(gong)平对待所有股(gu)东，向所有股(gu)东发出的(de)收(shou)(shou)购(gou)要约(yue)中的(de)每一项(xiang)条(tiao)(tiao)件(jian)，需平等适用于同(tong)类股(gu)权的(de)每一个股(gu)东。收(shou)(shou)购(gou)方必(bi)须将收(shou)(shou)购(gou)方情(qing)况、收(shou)(shou)购(gou)目的(de)、收(shou)(shou)购(gou)价格、收(shou)(shou)购(gou)条(tiao)(tiao)件(jian)、收(shou)(shou)购(gou)对上市公(gong)司(si)的(de)影响分析(xi)等进(jin)行(xing)公(gong)告。

（3）董(dong)事(shi)会(hui)的勤勉(mian)义务。为防(fang)止董(dong)事(shi)损害股东利益(yi)，法律规定董(dong)事(shi)会(hui)在接到(dao)收(shou)(shou)(shou)购(gou)要(yao)约(yue)(yue)后(hou)，对(dui)(dui)收(shou)(shou)(shou)购(gou)人进行调查，对(dui)(dui)要(yao)约(yue)(yue)条件分(fen)析，对(dui)(dui)股东是否接受(shou)要(yao)约(yue)(yue)提(ti)出建议，并聘请独立财务顾问提(ti)出专业意见，相关内容应当一并向被收(shou)(shou)(shou)购(gou)公司股东进行公告。

（4）股东承(cheng)诺(nuo)撤(che)回(hui)权(quan)。在要(yao)约(yue)收(shou)购期(qi)限届满3个交易日前，已承(cheng)诺(nuo)出售其(qi)所持的目(mu)标公司股票的股东仍有权(quan)撤(che)销(xiao)该(gai)承(cheng)诺(nuo)。

（5）按比(bi)例(li)平均(jun)分配(pei)。如果是部分要(yao)约，当目(mu)标公司的(de)(de)股东(dong)承(cheng)诺出售(shou)的(de)(de)股票数量超过收(shou)(shou)(shou)购方拟收(shou)(shou)(shou)购的(de)(de)数量时，收(shou)(shou)(shou)购方应(ying)(ying)按同一比(bi)例(li)从每位承(cheng)诺的(de)(de)股东(dong)手里(li)购买相应(ying)(ying)比(bi)例(li)股票。

（6）要(yao)约收(shou)购最(zui)低(di)价(jia)格限制。收(shou)购人对同(tong)一种(zhong)(zhong)类股(gu)(gu)票(piao)的要(yao)约价(jia)格，不得低(di)于要(yao)约收(shou)购提示性公告日前6个月内收(shou)购人取得该(gai)种(zhong)(zhong)股(gu)(gu)票(piao)所支付的最(zui)高价(jia)格。

小(xiao)贴士：

上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)收(shou)购与(yu)投资(zi)者息(xi)息(xi)相(xiang)(xiang)关，从短期看(kan)，公(gong)(gong)司(si)(si)的股价可能(neng)因(yin)收(shou)购公(gong)(gong)告等(deng)收(shou)购信息(xi)有所波(bo)动(dong)、导致(zhi)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)的控制权(quan)发生(sheng)转移(yi)等(deng)；从长期看(kan)，上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)股权(quan)结构变动(dong)进(jin)一步影响(xiang)公(gong)(gong)司(si)(si)的经营方向和(he)情况等(deng)基本面，建议您加(jia)强上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)收(shou)购方面相(xiang)(xiang)关内容的学习(xi)研究，积极(ji)行使(shi)权(quan)利(li)哦。